宝丰能源三季报出炉:或将迎来新一轮高速发展期

10月25日，宝丰能源(600989)发布三季报，年初至报告期末，公司实现营业收入112.99亿元，同比增长15.93%;归属于上市公司股东的净利润31.52亿元，同比增长11.27%;经营活动产生的现金流量净额37.08亿元，较上年同期增长57.76%;报告期末，公司总资产366.89亿元，比上年度末增长10.19%。

循环经济集群

截至目前，宝丰能源已打造了集“煤、焦、气、甲醇、烯烃、聚乙烯、聚丙烯、精细化工”为一体的煤基多联产循环经济产业集群，树立了以煤替代石油生产高端化工产品的行业标杆。面对今年复杂多变的市场环境，宝丰能源在产能规模、产品种类、产业布局等方面高效“上新”，或将迎来新一轮高速发展期。

如此前根据防疫需要，宝丰能源紧急转产可用于生产口罩外层纺粘无纺布的聚丙烯 S2040 牌号等产品，既满足了疫情防控物资需要，又为公司带来了良好的经济效益。其中，根据市场和客户需求，宝丰能源开发的可用于口罩生产的 S2040 等 6 个新牌号聚乙烯、聚丙烯产品增效 8460 万元。同时，宝丰能源还完成了用于生产医用注射器等医用产品的 K4912、 给水管材料 PE-100 等 7 个新牌号的技术储备。

而近期，国家统计局公布的数据显示，我国三季度GDP当季实际同比增速4.9%，名义同比增速5.5%，前三季度实际GDP累计同比增长0.7%，年内首次转正。数据显示，近期聚乙烯现货价格较年内低点上涨近元/每吨，聚丙烯近期现货价格较年内低点上涨约2000元/吨。

市场需求增长以及相关产品价格的回暖使得多家现代煤化工龙头企业业绩明显改善。今年前9个月，宝丰能源产销两旺带动了营收持续增长。公告显示，聚乙烯、聚丙烯、焦炭等主要产品基本实现满产满销，推动公司营业收入、净利润、现金流等均实现2位数增长。同时，经营活动产生的现金净流入37.08亿元，同比增加13.58亿元，同比增长57.76%。

成本、规模优势突出

今年6月，宝丰能源募集资金投资项目全面投产，使得宝丰能源具备了120万吨/年聚烯烃、400万吨/年甲醇、78万吨/年精细化工产品的生产能力，并成为国内单体规模最大的煤制烯烃生产企业之一。该项目包括2019年10月投产的甲醇制60万吨/年聚烯烃项目和2020年6月投产的焦炭气化制220万吨/年甲醇项目。投产后，宝丰能源聚烯烃生产所需的原料甲醇实现全部自给，进一步增强成本优势和规模优势。同时，该项目所带来的产销贡献已成为宝丰能源的重要业绩增长点。

受益于固定资产、货币资金增加等因素，截至三季度末，宝丰能源的资产总额达到366.89亿元，较上年末增长10.19%。

申万宏源分析师谢建斌认为，聚烯烃市场空间广阔，煤制烯烃竞争力突出。谢建斌指出，目前全球乙烯存量市场约1.6 亿吨/年、丙烯约1.06亿吨/年，乙烯、丙烯年新增需求分别约600-800万吨、400-600万吨，市场空间巨大。煤制烯烃作为我国特有工艺路线，已经得到市场验证。烯烃下游中60%以上产品为聚烯烃，适合西部的CTO企业。目前由于CTO自身环保过关、技术成熟度高、成本竞争力强，同时满足能源安全和西部开发政策，是国家近年来鼓励的现代煤化工路线，已从工业化示范快速实现商业化发展。

异地产能布局

今年9月，宝丰能源50万吨/年煤制烯烃项目在宁夏宁东能源化工基地正式开工建设。项目包含25万吨/年EVA的高端产能。同时，公司50万吨/年C2-C5综合利用制烯烃项目已经取得环评批复，前期工作基本完成。上述两个项目建成后，将使宝丰能源新增100万吨聚烯烃年产能，公司聚烯烃年产能几近翻番，成本、规模优势进一步提升，同时带动营收能力增强。

同时，宝丰能源首次启动了异地产能布局，于内蒙古乌审旗筹建循环一体化现代煤化工产业集群，构建两地联动的2.0版发展格局。

近年来，聚烯烃行业巨头纷纷扩产，未来聚烯烃产品价格走势备受关注。业界目前观点各异，中州期货认为，国内新装置陆续投产，短期内可能会导致聚烯烃产品价格的下行;而谢建斌则持乐观看法，他认为，乙烯、丙烯是全球性产品，全球年新增需求在500万吨以上，乙烯项目建设周期长、投资大。在海外产能收缩的情况下，国内这一轮产能扩张有望在2-3年内被全球市场消化。而煤制烯烃线路装置副产物少，即使在行业低点仍然能保持盈利能力。

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